重磅非农数据公布前夕，有“小非农”支撑的ADP就业数据意外大幅放缓，表明美国劳动力市场仍存在诸多的不确定性，美联储9月大幅降息的预期升温。9月5日，ADP Research Institute与斯坦福数字经济实验室合作发布多个方面数据显示，美国8月ADP就业人数增长9.9万人，创2021年1月以来最低纪录，大幅没有到达预期14.5万人，前值12.2万人

  9月5日晚，中国长期资金市场、证券行业迎来具有标志性意义的重大事件。国泰君安、海通证券双双发布了重要的公告：同步停牌谋划重大资产重组。本次国泰君安证券、海通证券的合并，是新“国九条”发布以来头部券商合并重组的首单，也是中国长期资金市场史上顶级规模的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

  当地时间9月5日，石油输出国组织（欧佩克）发表声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至11月底，从12月初开始逐月回撤这部分减产力度，但将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。

  股指：四大股指期货冲高后持续回调，两市成交额0.54万亿元。资金方面，09月04日融资余额减少4.29亿元至13806.62亿元。A股整体趋势仍就保持向下，市场信心仍然不足，当前尚未看到明显企稳迹象。央行表示要持续推动社会综合融资成本稳中有降，政策上对上市公司减少相关成本有支持。从估值的角度看四大指数都处于相比来说较低的位置，适合做中长线布局。

  国债：周五国债期货价格出现小幅上涨。月初央行减少公开市场操作力度，合计净回笼11916亿元，Shibor有所上行，市场资金面保持稳定。央行发言人表示降准还有一定空间。央行公告8月份开展公开市场国债买卖操作，买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元，标志着这一货币政策工具正式启用，进一步丰富和完善基础货币的投放方式。8月制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.3个百分点，主要受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响 ，财新制造业PMI升至50.4%，新订单量恢复推动指数回到临界点上方。加拿大央行下调关键利率25基点，美国8月ISM制造业指数小幅回升，但低于预期，且连续第五个月处于收缩区间，上周初请失业金人数也低于预期，强化美联储9月份降息预期，美债收益率继续回落。在基本面偏弱，货币政策宽松预期下，对债市支撑仍强，不过央行多次提示长期债券利率风险，随着收益率再次降至历史低位，预计国债期货价格将以高位震荡为主，建议关注跨品种套利策略。

  原油下跌0.21%。利比亚央行行长卡比尔周二表示，有“强烈”迹象说明各政治派别正接近达成协议，以打破目前的僵局。利比亚各派政府之间的和解将为每天超过50万桶的石油供应重返全球市场铺平道路。卡比尔曾被西部政府试图赶下台，促使东部当局削减了原油产量。彭博通讯社周二公布的一项新调查显示，欧佩克8月份原油日产量2706万桶，环比下降7万桶。这一损失是由于利比亚的原油日产量下降了15万桶。

  甲醇：甲醇下跌0.55%。截至8月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.38%，较上周期提升0.71个百分点，较去年同期下降0.97个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.49%，较上周期上升2.49个百分点。沿海本周公共仓储到港增多且多数库区周度提货量下降，因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至8月29日，沿海地区甲醇库存在109.3万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比上周期上涨11.98万吨，涨幅为12.31%，同比下跌1.35%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月30日至9月15日中国进口船货到港量66.9万吨-67万吨。

  橡胶：本周橡胶走势先跌后涨。国内外产区开割推进，气候不利仍导致部分割胶受一定的影响，原料价格偏强支撑期货胶价，预计随时间推移，新胶产量会持续释放，原料端价格后期仍有压力，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格形成一定支撑，金九银十旺季预期临近，叠加海南地区台风影响，短期调整之后预计胶价企稳转强。

  PP&PE：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。周五聚烯烃试探性止跌。短期原油走弱拖累化工品。聚烯烃自身供需边际回升，后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间8000—8500，预计PP01合约波动区间7400—7900。

  玻璃纯碱：周五玻璃1月合约低位震荡。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变动情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存6296万重箱，环比上升67万重箱。纯碱周五1月合约弱势运行。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存130.6万吨，环比增加4.7万吨。

  PTA：PTA2501价格周五收涨于5036元/吨，市场开工率在81.12%，加工费在242元。目前下游利润回升，需求逐步恢复，目前来看，涤纶长丝经过两轮去库后，库存健康，供应方面，据卓创，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，同时，PX累库，成本端支撑下移，预计pta期现价格有望逐步筑底。

  乙二醇：乙二醇2501价格周五收跌于4501元，石脑油制乙二醇开工率在62.88%附近，市场目前港口库存在65万吨附近波动，维持去库状态，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇上着的幅度有限。

  钢材：钢材料消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，卷板库存难以去化，实际的需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹。钢材市场价格整体短期震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期复产进行较快，库存问题还没有正真获得有效解决，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定。

  铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，低位震荡运行。

  碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以别的环节增加为主。综合看来，上涨驱动仍然匮乏，价格回落续创新低。

  贵金属：金银继续反弹。昨夜公布的美国8月ADP就业数据新增9.9万人，大幅低于市场预期，美元走弱。此外，美国7月职位空缺下降至2021年初以来的最低点，裁员人数增加。金银收回因周二美国8月ISM制造业PMI走弱导致的下跌。自杰克逊霍尔会议鲍威尔发出近期最为明确的降息信号后，市场提前确认9月开始降息，市场主逻辑重新回归“经济软着陆+预防式降息”，但9月降息是25bp还是50bp还要通过8月的就业数据确认。投机者持仓显示当前金银的多头较为拥挤，黄金短期进一步上行乏力。虽然美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确，但短期节奏上继续买入的性价比降低。当下市场已确认美国经济将出现拐点，后续博弈还是将建立在经济降温的程度之上，本周着重关注非农就业数据。

  铜：日间铜价收涨超2%。今年全球精矿供应没有到达预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度没有到达预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

  锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，要关注地产行业变化。短期锌价有望企稳。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

  铝：今日沪铝主力合约收跌0.13％，需求回暖速度偏慢，铝价进入震荡阶段。宏观角度，距离美联储靴子落地慢慢的接近，降息预期影响边际减弱。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格支撑强势。电解铝方面，供给端，国内电解铝日度产量高位运行，西南地区限电尚未对电解铝产量造成实质性影响。需求端，工业型材、铝板带箔板块有所回暖，建筑型材表现不尽人意，短期内铝下游消费或缓慢回升。展望后市，今年电解铝“金九银十”旺季预期有待验证，铝价短期内或以盘整运行为主，后续走势需要观察终端需求情况。

  镍：今日沪镍主力合约收跌0.86%，纯镍基本面维持过剩。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈，同时下游对高价硫酸镍接受程度有限，预计硫酸镍价格持稳运行。短期内，随着全球电积镍新项目投放，电镍过剩格局难有好转，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧，镍价预计宽幅波动运行。

  白糖：白糖日盘小幅震荡。现货方面，广西南华基准报价维持在6260元/吨，云南南华报价维持在6060元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也持续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生一定的影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资的人能底部区间操作。

  生猪：生猪期货先扬后抑。根据涌益咨询的数据，9月6日国内生猪均价19.89元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望保持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅度的增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可优先考虑逢高做空。

  苹果：早熟品种价格博弈，苹果期货继续弱势震荡。截至2024年9月4日，全国主产区苹果冷库库存量为42.24万吨，库存量较上周减少9.05万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日回落0.1元/斤。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。

  棉花：棉花价格会出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14963元/吨，较上一日-30元/吨。消息方面，下游消费边际好转，纺企订单出现回暖，市场走货也开始好转，但旺季特征暂不明显，部分前期减产企业开机率窄幅提升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月5日，主流地区纺企开机负荷为70.1%，环比增幅1.15%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局。

  尿素：尿素全天弱势震荡。现货方面，山东地区尿素行情继续下行，小颗粒主流出厂成交1850-1920元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1900-1910元/吨附近，菏泽市场参考价格1900-1910元/吨附近。消息方面，在经历了前期国内装置集中性检修以及此前部分短停装置重启后，本周尿素开工率回升明显。同时企业库存积累较快，由于国内尿素企业库存上涨，价格的不断下跌，以及市场心态偏悲观，尿素企业出货放缓。总体而言，成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。

  油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油小幅收跌。本月MPOB 报告发布在即，由于8月马棕产量环比持平，而出口放缓，市场对马棕累库预期较强。彭博和路透预测8月马棕库存将达到186万吨，环比增加7.5%。不过由于还有两个月东南亚产地就要进入减产季，因此后期累库时间有限，整体产地仓库存储上的压力有限。受到商务部宣布将对加拿大油菜籽进行反倾销调查的消息影响，菜油强势上涨。而棕榈油由于8月马棕累库预期较强，导致棕榈油跟涨动力不足；豆油在自身基本面偏弱的情况下，走势仍面临压力。综合看来在短期在消息面影响下，菜油走势或强于其他油脂。

  豆菜粕：今日豆菜粕持续上涨。商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的政党权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。豆粕方面，近期密西西比河水位运费上涨，同时产地农作物病害疫情现象有所增加。本周优良率报告里，由于最近美国干旱区域有所扩大，美豆优良率下降，低于市场预期。并且近期市场对巴西产地关注上升，而巴西产区出现一定干旱情况，对美豆注入一定天气升水，预计短期粕类价格或继续偏强为主。

  集运欧线%和7.50%，运价悲观预期继续发酵。盘后公布的SCFI欧线美金/TEU，环比下跌10.76%（-417美金），连续第二周跌幅超过10%。马士基第38周至鹿特丹的开舱，大柜报价4700美金，降至5000美金整数关口之下，较第37周至鹿特丹二次调降价格再度调低900美金，较周一至弗利克斯托试舱价调低600美金，马士基调降速度有所加快。最新地中海第37周起大柜报价已降至5040美金，长荣大柜报价降至5020美金，OOCL大柜报价降至5050美金，赫伯罗特大柜报价降至4800美金，而最新马士基4700美金的大柜报价或使得淡季需求下，船司降价博弈进一步趋于白热化，关注后续其他船司跟降情况

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